四川合縱藥易購（-- --，診股）醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“藥易購”或“公司”）2021年1月19日公布的創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)上申購情況和中簽率公告顯示，網(wǎng)上最終中簽率為0.0162614889%。

　　根據(jù)公司公告，本次擬公開發(fā)行新股不超過2391.6671萬股，按本次發(fā)行價格12.25元/股計算，預計募集資金凈額約為24947.33萬元，募集資金將用于合縱醫(yī)藥電商物流中心項目，藥易達物流配送體系建設項目，電子商務平臺優(yōu)化升級項目和補充流動資金項目。

　　而根據(jù)初始招股意向書，公司原預計募集總額約44500.00萬元。由此可見，公司本次公開發(fā)行新股實際募集資金凈額不足原預期。

　　2017年-2019年，藥易購的主營收入逐年增加，業(yè)務集中于四川省。公司速動比率持續(xù)低于1，短期償債能力承壓。同時，公司存貨跌價準備增長較快。

　　主營收入較快增長，銷售費用拖累利潤增速

　　藥易購是一家專注于“院外市場”的醫(yī)藥流通綜合服務商。“院外市場”指二級及以上的醫(yī)院以外的藥品銷售終端，包括零售市場、各類基層醫(yī)療衛(wèi)生服務機構(gòu)等。

　　公司股權(quán)相對集中，實控人為李燕飛，與其一致行動人合計持有公司發(fā)行前68.71%的股份。本次公開發(fā)行股票并上市后，李燕飛及其一致行動人的表決權(quán)比例將下降至51.53%。

　　公司的業(yè)績整體保持增長趨勢。營業(yè)收入從2017年的15.87億元增長至2019年的22.89億元，歸母凈利潤由同期的盈利4459.79萬元增長至盈利6466.35萬元。2020年截至三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.24億元，歸母凈利潤為3241.83萬元。

　　公司的銷售模式包括終端純銷、商業(yè)分銷、醫(yī)藥零售和其他增值服務業(yè)務，其中直接銷售至社區(qū)醫(yī)藥終端和基層醫(yī)療機構(gòu)的終端純銷業(yè)務于2017-2019年的增長率最高，貢獻過半公司主營收入。數(shù)據(jù)顯示，終端純銷業(yè)務產(chǎn)生的營收從2017年的6.56億元增長至2019年的13.07億元，年均復合增長率約為41.21%。該產(chǎn)品在總營收中的占比由同期的41.32%提升至57.11%。2020上半年該銷售模式貢獻營收7.15億元，營收占比仍保持在53.60%。

　　根據(jù)藥易購2017年至2019年的財報，公司扣非凈利潤增長率逐年低于營收增長率，主要原因為期間費用的增速較高，其中影響最大的是銷售費用。同期，銷售費用增長率逐年高于營收增長率，表現(xiàn)為營銷方面的投入未完全轉(zhuǎn)化成營收。

　　公司銷售費用中占比過半的是職工薪酬，2018年與2019年度的年增長率分別為28.23%和24.22%，同期，公司營銷部門人員數(shù)量增長率分別為12.56%和39.26%。2019年人員的顯著增加主要由于新納入的兩家子公司。