農(nóng)夫山泉上市真的嗎？消息稱(chēng)農(nóng)夫山泉計(jì)劃于下周一(24日)開(kāi)始招股，暫定9月8日上市，集資約10億美元(約78億港元)，估值超2000億，發(fā)行規(guī)模將不足4%。中金及摩根士丹利為其聯(lián)席保薦人。

　　延伸閱讀

　　農(nóng)夫山泉上市估值大猜想

　　從招股書(shū)披露數(shù)據(jù)看，農(nóng)夫山泉盈利能力堪稱(chēng)“印鈔機(jī)”，它會(huì)有怎樣的估值呢?

　　上市后估值如何?

　　農(nóng)夫山泉近三年來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017年到2019年，農(nóng)夫山泉分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收174億元、204億元以及240億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.2%;三年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33億元、36億元以及49億元，凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.0%。這一增速高于同期中國(guó)軟飲料行業(yè)5%左右的平均增速。

　　經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，農(nóng)夫山泉已經(jīng)成為我國(guó)包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等，分別占營(yíng)收60%、13%、16%和10%。而且農(nóng)夫山泉的包裝飲用水已經(jīng)連續(xù)8年保持包裝飲用水市場(chǎng)占有率第一的地位。

　　另一點(diǎn)值得關(guān)注的是，農(nóng)夫山泉毛利率、凈利率都遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。2019年，農(nóng)夫山泉綜合毛利率高達(dá)55.4%，這主要得益于占比最大的飲用水產(chǎn)品60.2%的毛利率。其余品類(lèi)如茶飲料、功能飲料和果汁飲料毛利率分別為59.7%、50.9%和34.7%。凈利來(lái)看，2019年農(nóng)夫山泉凈利率上升到22.8%。而我國(guó)軟飲料行業(yè)的平均凈利率只有9.6%。

　　我國(guó)市場(chǎng)上娃哈哈，康師傅和華潤(rùn)旗下的怡寶是軟飲料行業(yè)的巨頭。但這三家都有各自的問(wèn)題。

　　娃哈哈的煩惱是營(yíng)收下滑。從2013年開(kāi)始娃哈哈的營(yíng)收出現(xiàn)連續(xù)多年下滑，直到2018年才又恢復(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入468.9億元。但不可否認(rèn)，娃哈哈早已嘗試轉(zhuǎn)型。

　　另一大礦泉水品牌華潤(rùn)旗下的怡寶營(yíng)收也步入下滑。2019年怡寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.96億元，同比去年下降0.37%。利潤(rùn)總額為8.63億元，增長(zhǎng)18.7%。怡寶的營(yíng)業(yè)收入自2017年首次突破100億元大關(guān)后，基本穩(wěn)定在100億左右。利潤(rùn)則加速增長(zhǎng)。但即便如此，凈利率也只有8.3%，遠(yuǎn)低于農(nóng)夫山泉22.8%的水平。