上半年全球經(jīng)濟表現(xiàn)不容樂觀。與此同時，全球股市節(jié)節(jié)攀升，上市公司總市值再次超過全球GDP水平，資本市場與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)逐漸背離，用于衡量股市估值泡沫程度的巴菲特指標(biāo)升至警戒區(qū)域。

　　巴菲特指標(biāo)以股市總市值占GNP(或GDP)的比例來衡量一國股市的估值水平，又稱作資產(chǎn)證券化率指標(biāo)。

　　巴菲特在2001年的文章中針對美國股市進行分析時指出，如果資產(chǎn)證券化率在70%~80%區(qū)間，購買股票可能會表現(xiàn)比較好，如果這個比值接近200%，就等于在玩火。

　　根據(jù)WFE(世界證券交易所聯(lián)合會)的統(tǒng)計，截至今年6月末，全球股市總市值達(dá)89萬億美元，超過2019年全球GDP水平87.85萬億美元，這意味著巴菲特指標(biāo)超過了100%，考慮到疫情對今年GDP數(shù)據(jù)產(chǎn)生的影響，這一比值將會更高，不少市場分析人士將其解讀為一個危險信號，認(rèn)為當(dāng)巴菲特指標(biāo)升至100%以上時，就該傾向于規(guī)避風(fēng)險。

　　那巴菲特指標(biāo)超過100%究竟意味著什么?

　　巴菲特近20年前提出的理論在今天是否依然有效?

　　回溯歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅以年末數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全球上市公司總市值超過GDP的情形共出現(xiàn)過6次，分別發(fā)生在1999年、2000年、2006年、2007年、2017年和2019年。

　　其中，2000年和2007年的股市巔峰分別被互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂及次貸危機終結(jié)，隨后全球股市重挫，印證了巴菲特的理論。

　　2017年巴菲特指標(biāo)再次站上100%的紅線時，情況發(fā)生了改變。雖然2018年全球股市經(jīng)歷了回調(diào)，總市值在其后一年的最大縮水幅度在20%左右，崩盤式急跌并未出現(xiàn)。2019年隨著全球股市反彈，巴菲特指標(biāo)再次站上100%。

　　事實上，2014年以來，全球股市的巴菲特指標(biāo)就從未跌下過90%，始終高出巴菲特認(rèn)為的70%~80%的安全區(qū)間，但在過去6年中全球股市的市值增長近40%。

　　在巴菲特的理論拋出近20年后，隨著全球股市擴容和股市結(jié)構(gòu)的變化，巴菲特指標(biāo)100%不再是一個難以企及的高度，100%也未必代表著股市轉(zhuǎn)向衰退的臨界值。