周一7月20日，菜油漲停，漲幅約5%，報(bào)8719元/噸。

　　菜油期貨延伸加速上漲態(tài)勢(shì)，且成交量大幅增加，國投安信期貨曾在20200328研報(bào)指出，6500元/噸附近可逢低買入，反彈上沿樂觀預(yù)計(jì)短期為7000元/噸附近。可以說精準(zhǔn)抄底，那當(dāng)前該機(jī)構(gòu)如何看后市行情?

　　國投安信期貨認(rèn)為，國內(nèi)菜油的矛盾階段性的在供給和需求上變換，目前國內(nèi)菜油面臨現(xiàn)貨庫存仍持續(xù)偏低、菜油與其他油脂的高價(jià)差是否會(huì)導(dǎo)致菜油被替代消費(fèi)兩個(gè)問題。整體上看供需仍是偏緊的，價(jià)格存在繼續(xù)上探的空間，但安全邊際正在縮小。

　　國內(nèi)餐飲、旅游消費(fèi)逐漸恢復(fù)正�；�，在各地提振經(jīng)濟(jì)的政策下，預(yù)計(jì)環(huán)比增幅仍能走高。菜油消費(fèi)主要包括餐飲、食品工業(yè)、家庭消費(fèi)三部分，餐飲行業(yè)主要消費(fèi)中包裝菜油和散油，食品工業(yè)主要消費(fèi)散油，家庭消費(fèi)小包裝菜油。這三部分中，家庭消費(fèi)和特色餐飲的消費(fèi)較為穩(wěn)定、剛性。從菜油與其他油脂的價(jià)差表現(xiàn)上看，我們認(rèn)為今年菜油的消費(fèi)市場繼續(xù)縮小，以每年度的中位數(shù)水平為全年參考線，今年菜豆油價(jià)差中位數(shù)在2190元/噸，較2019年的1540元/噸、2018年的1060元/噸再上一臺(tái)階，按照以往五年的價(jià)差和年度消費(fèi)量對(duì)比看，菜油消費(fèi)下滑是毋庸置疑的了。本年度中位線較上一年度已經(jīng)高出650元/噸，而目前7月17日的菜豆油現(xiàn)貨價(jià)差為2660元/噸，較中位參考線又抬升較多，價(jià)差短期顯然正處于偏高的水平，現(xiàn)貨的替代消費(fèi)將逐漸把價(jià)差先拉向中位線水平，不排除中位線水平再有所回落的可能。

　　策略上，菜油較豆棕油的價(jià)差已經(jīng)偏高，國投安信期貨認(rèn)為可逐漸關(guān)注價(jià)差縮小的機(jī)會(huì)，近月策略主要關(guān)注資金博弈下菜油倉單和現(xiàn)貨庫存的情況，遠(yuǎn)月策略主要關(guān)注菜油進(jìn)口高利潤和嚴(yán)進(jìn)口檢查綜合作用下的船期變動(dòng)。