傳藝科技(002866)

　　金安國(guó)紀(jì)(002636)

　　勝宏科技：全年凈利潤(rùn)接近預(yù)期，員工激勵(lì)促進(jìn)成長(zhǎng)觀

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：楊海燕 日期：2018-12-26

　　勝宏科技12月25日公告，2018年全年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.23-4.51億元，同比2017年上升50%-60%;并發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

　　3.05%股權(quán)作員工激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象廣泛。本計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量為2351.1萬(wàn)股，占摘要公告日公司股本總數(shù)76，970.7975萬(wàn)股的3.05%。其中首次授予1920.9萬(wàn)股，占公告日公司股本總數(shù)的2.50%，占本次授予限制性股票總量的81.70%。本計(jì)劃授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為446人，激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司董事會(huì)認(rèn)為需要進(jìn)行激勵(lì)的其他員工。2017年員工人數(shù)是4626，因此本次激勵(lì)對(duì)象約占員工總?cè)藬?shù)10%。

　　理財(cái)產(chǎn)品負(fù)收益拉低全年凈利潤(rùn)表現(xiàn)。2018年全年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.23-4.51億元中值4.37億元。1-9月，勝宏科技非經(jīng)常項(xiàng)目虧損2157萬(wàn)元，其中公司持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益虧損2417萬(wàn)元。非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響約-3200萬(wàn)元到-2600萬(wàn)元，主要因?yàn)檫h(yuǎn)期結(jié)匯理財(cái)產(chǎn)品影響所致。前三季度扣非凈利潤(rùn)3.42億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~3.47億元，均高于歸母凈利潤(rùn)。

　　前三季度單季營(yíng)收環(huán)比維持增長(zhǎng)，毛利率維持相對(duì)高位。Q3單季營(yíng)收8.7億元，同比增長(zhǎng)24.25%，環(huán)比增長(zhǎng)23.16%;歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比增速52.56%;扣非凈利潤(rùn)1.38億元，同比增速83.45%。單季毛利率18%，同比上升2pct，顯著受益于自動(dòng)化新廠產(chǎn)能釋放，受新廠利用率影響環(huán)比微降1.4pct。

　　汽車及物聯(lián)網(wǎng)PCB新廠投產(chǎn)在即，產(chǎn)能升級(jí)進(jìn)入平穩(wěn)期。2017年8月公司增發(fā)募資10.8億元新增生產(chǎn)線，生產(chǎn)適用于新能源汽車及物聯(lián)網(wǎng)的PCB產(chǎn)品。2017年10月，公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目部分竣工，產(chǎn)線開始調(diào)試并試運(yùn)行。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目以工業(yè)4.0為核心思想，將項(xiàng)目建設(shè)成為集自動(dòng)化、信息化、數(shù)字化為一體的智慧綠色生態(tài)工廠，通過(guò)減少機(jī)器閑置以及替代人工的方式，大幅提升公司毛利率、運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。勝宏業(yè)績(jī)預(yù)告略低于申萬(wàn)預(yù)期。四季度單季凈利潤(rùn)1-1.3億，中值1.15環(huán)比三季度微降。三季報(bào)仍有在建工程2.2億，仍有5、6工廠產(chǎn)能新開產(chǎn)能，HDI新廠亦即將封頂，為明年增長(zhǎng)新動(dòng)力。維持勝宏科技2018/2019/2020年收入預(yù)期35/47/63億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)期4.6/6.2/8.3億，維持買入評(píng)級(jí)。