周一（12月13日）甬金轉(zhuǎn)債，評級AA-，轉(zhuǎn)股價值100.64，合理價格大概118-122左右。

　　發(fā)行條款

　　1.債券評級：AA-，浙江蘭溪民營企業(yè)（評級較低）

　　2.發(fā)行規(guī)模：10億（規(guī)模較大）

　　3.票面利率：0.3%，0.5%，0.8%，1.5%，2.5%，15%（含3%），共20.6%（利率尚可）

　　4.股價下調(diào)：30~15~80%（比較嚴苛）

　　5.強制贖回：30~15~130%（中規(guī)中矩）

　　6.有條件回售：2-30-70%（中規(guī)中矩）

　　7.有無網(wǎng)下：無

　　8.初始轉(zhuǎn)股價：53.07元/股

　　9.當前轉(zhuǎn)股價值：約100.64

　　10.網(wǎng)上申購代碼：754995

　　11.配售代碼：753995，每股配售4.289元可轉(zhuǎn)債，200股或能配售1手

　　12.中簽率：單賬戶頂格申購約中0.03簽

　　13.上市價格：約128

　　公司基本面

　　甬金股份主要產(chǎn)品為精密冷軋不銹鋼板帶和寬幅冷軋不銹鋼板帶，后者占到營收的九成和毛利的七成以上。公司總營收同比增速2019年回落到1.1%的低點后回升到去年的29%，今年三季度增速達到65%。銷售毛利率和凈利率近幾年持續(xù)小幅降低到4.7%和2.3%，凈資產(chǎn)收益率波動下滑到13%左右;凈利潤增速探底回升，近三年及今年三季報分別為41.2%、0.06%、26.8%、71.8%。

　　公司資產(chǎn)負債率約42%，整體債務(wù)壓力不重，貨幣資金占總資產(chǎn)比重約20%，存貨占比約11%。鋼鐵按產(chǎn)品特征可以分為普通鋼和特殊鋼，特殊鋼按產(chǎn)品種類又可進一步分為不銹鋼、合金結(jié)構(gòu)鋼、碳素結(jié)構(gòu)鋼、合金工具鋼等種類。在冶金學(xué)和材料科學(xué)領(lǐng)域中，將含鉻量大于 10.5%，且以耐蝕性和不銹性為主要性能的鐵基合金稱作不銹鋼，其中冷軋不銹鋼是使用最廣泛的結(jié)構(gòu)品種。冷軋不銹鋼上游是不銹鋼冶煉和熱軋行業(yè)，粗鋼冶煉產(chǎn)能的規(guī)模制約著熱軋和冷軋不銹鋼產(chǎn)能的規(guī)模，從而最終對下游不銹鋼流通市場的規(guī)模產(chǎn)生作用。

　　下游應(yīng)用看，高端的精密冷軋不銹鋼板帶偏向于高端消費領(lǐng)域，如家用電器、環(huán)保設(shè)備、電子信息、汽車配件、化工等領(lǐng)域，標準化的寬幅冷軋不銹鋼板帶可應(yīng)用于建筑裝飾、機械設(shè)備、家用電器、日用品等領(lǐng)域。

　　我國精密冷軋不銹鋼板帶廠商主要有甬金股份、寧波奇億、上海實達、太鋼精密、呈飛精密、無錫華生和上海業(yè)展等，合計占國內(nèi)市場份額的 50%至 60%左右，較高的技術(shù)和資金門檻使得市場格局比較穩(wěn)定。寬幅冷軋不銹鋼板帶廠商有宏旺集團、太鋼不銹、甬金股份、德龍鎳業(yè)、北部灣新材料、張家港浦項等，市場競爭激烈。