吉比特股票前景如何？2022年4月8日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：考慮到公司營(yíng)銷費(fèi)用投入，下調(diào)2022 年歸母凈利潤(rùn)5.5%至18.11 億元，首次引入2023 年歸母凈利潤(rùn)21.81 億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022 年14.8倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，由于盈利預(yù)期調(diào)整，下調(diào)5.6%目標(biāo)價(jià)至503元，對(duì)應(yīng)20.0 倍2022 年市盈率。

　　同時(shí)券商進(jìn)行可能存在的風(fēng)險(xiǎn)提示：?jiǎn)我划a(chǎn)品依賴，新游上線進(jìn)度或流水不及預(yù)期，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　券商認(rèn)為： 《一念逍遙》長(zhǎng)線能力漸顯，《問道》長(zhǎng)效穩(wěn)健。公司2021 年?duì)I收46.2 億元，其中自主運(yùn)營(yíng)收入20.4 億元，同增70%。一方面，公司老產(chǎn)品《問道》版本迭代增加老用戶粘性、2021 年3 月上線WeGame 平臺(tái)帶來新用戶及老用戶回流；《問道手游》持續(xù)內(nèi)容開發(fā)，并開啟5 周年大服，加大了營(yíng)銷推廣力度，收入小幅增加。全年問道系列產(chǎn)品同比收入增加。另一方面，2021 年2 月上線《一念逍遙》表現(xiàn)出色。公司雙主力產(chǎn)品格局基本穩(wěn)固。

　　海外市場(chǎng)拓展加強(qiáng)。公司于2021 年通過《鬼谷八荒（PC 版）》《一念逍遙（港澳臺(tái)版）》等4 款產(chǎn)品積極布局海外，全年境外收入1.38 億元（占比3%），同比增長(zhǎng)47%。公司表示，當(dāng)前除個(gè)別儲(chǔ)備的 IP 向產(chǎn)品外，其余自研產(chǎn)品均須定位海外市場(chǎng)才可立項(xiàng)，《商店傳說》等多款代理游戲亦獲得全球發(fā)行授權(quán)。

　　營(yíng)銷投入持續(xù)加碼干擾利潤(rùn)端表現(xiàn)。公司4Q21 銷售費(fèi)用同/環(huán)增387%/54%至4.4 億元，銷售費(fèi)率達(dá)38.7%（同/環(huán)增26/13ppt）。根據(jù)DataEye，《一念逍遙》境內(nèi)運(yùn)營(yíng)買量相對(duì)持續(xù)，基本位于中重度游戲素材投放月榜前10；《地下城堡3：魂之詩(shī)》《一念逍遙（港澳臺(tái)版）》于2021 年10 月上線后持續(xù)投入推廣，對(duì)季度銷售費(fèi)用有較大干擾。研發(fā)投入方面，4Q21 研發(fā)費(fèi)用同/環(huán)降2.2%/14%至1.3 億元，研發(fā)費(fèi)用率11.6%（同/環(huán)降8/2ppt），我們判斷主要是季度間預(yù)計(jì)提波動(dòng)所致。

　　代理游戲版號(hào)儲(chǔ)備充裕，建議關(guān)注項(xiàng)目上線進(jìn)程。代理方面，公司當(dāng)前儲(chǔ)備游戲中多款已獲得版號(hào)，其中，社區(qū)養(yǎng)成手游《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》（已獲版號(hào)，全平臺(tái)預(yù)約用戶數(shù)約500 萬人）預(yù)計(jì)于2022 年公測(cè)，《黎明精英》

　　《花落長(zhǎng)安》等游戲亦已獲得版號(hào)，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)環(huán)境下具備較強(qiáng)確定性。自研方面，公司通過先期小規(guī)模測(cè)試不斷挖掘創(chuàng)新玩法，當(dāng)前多產(chǎn)品處在研發(fā)階段。預(yù)期公司代理游戲上線后將創(chuàng)造流水增量，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。