萬科A（000002）還有成長(zhǎng)空間嗎？2022年4月5日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：預(yù)計(jì)2022-2024 年EPS 為2.23/2.55/2.86 元（2022-2023 年前值3.40/3.76 元），A 股（000002 CH）參考可比公司22年P(guān)E 均值8.3x（Wind 一致預(yù)期），萬物云分拆上市加快多元化價(jià)值重估，予以22 年11xPE，目標(biāo)價(jià)24.53 元（前值25.58 元），維持“買入”；H 股（2202 HK）參考22 年Q1 平均折價(jià)率21%及兩地對(duì)業(yè)績(jī)和多元化業(yè)務(wù)估值差異，予以A 股折價(jià)30%，目標(biāo)價(jià)21.20 港幣（前值22.00 港幣），上調(diào)至“增持”。

　　業(yè)績(jī)大幅下降來自于毛利率下降以及計(jì)提減值干擾營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)，但歸母凈利依然下降原因在于：1）低毛利項(xiàng)目步入結(jié)算，導(dǎo)致結(jié)算毛利率下降5.6pct 至17.2%；2）非并表項(xiàng)目以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益同比下降69 億元；3）依據(jù)審慎原則計(jì)提減值準(zhǔn)備，干擾歸母凈利潤(rùn)26億元。公司在業(yè)績(jī)會(huì)上反思了土地投資中的問題，強(qiáng)調(diào)未來會(huì)采取行動(dòng)扭轉(zhuǎn)局面，并表示2022 年公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利企穩(wěn)回升。我們認(rèn)為穩(wěn)定的儲(chǔ)備以及充分審慎的減值計(jì)提方式有助于公司在2022 年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)。