【現(xiàn)貨】10月20日SMM1#電解銅均價62885元/噸，環(huán)比-105元/噸;對主力升水760元/噸，環(huán)比+115元/噸。廣東1#電解銅均價62645元/噸，環(huán)比-200元/噸;對主力升水515元/噸，環(huán)比-25元/噸。

　　【供應(yīng)】銅精礦供應(yīng)充裕，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量穩(wěn)步提升。SMM10月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為93.66萬噸，環(huán)比上升3.04%，同比上升18.65%。

　　【需求】銅價高位抑制下游開工率。據(jù)SMM，10月14日銅桿周度開工率67.18%，環(huán)比減少10.98%。9月銅材開工率預(yù)計75.76%，環(huán)比增加2.88%;銅管開工率預(yù)計71.54%，環(huán)比增加5.03%;銅板帶箔開工率預(yù)計73.79%，環(huán)比增加1.83%;漆包線開工率預(yù)計66.88%，環(huán)比增加1.14%。

　　【倉單庫存】10月20日上期所銅減少5477噸至65070噸，10月20日LME銅庫存減2300噸至136700噸，注銷倉單占比45.81%。10月14日，上期所銅庫存637469噸，周環(huán)比增加33287噸。10月14日，SMM國內(nèi)社會庫存9.42萬噸，周環(huán)比增加2.8萬噸。

　　【邏輯】短期滯脹與中期衰退，低庫存與高持倉，銅價單邊難以走出趨勢性行情。跟蹤歐洲和日本央行動態(tài)。精煉銅產(chǎn)量穩(wěn)步提升，而高價抑制下游開工，成交欠佳。倉單資源流出，現(xiàn)貨升水回落。LME擬制裁俄金屬，關(guān)注跨市正套;低庫存支撐，關(guān)注跨期正套。